国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高将(jiāng)继续(xù)推进包括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择时(shí)不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利率决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两方面。其(qí)中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的(de)压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。<睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高/p>

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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