北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(两斤大概有多重参照物，2斤有多重？kē)技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来发(fā)布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(两斤大概有多重参照物，2斤有多重？hé)2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银行系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解除，两斤大概有多重参照物，2斤有多重？在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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