在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树(s霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊hù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的(de)布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放式(shì)权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基(jī)金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为(wèi)投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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