周一(yī)的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)被资(zī)金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于(yú)多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数(shù)中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入资(zī)金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金苹果x多重经理表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢(huī)复(fù)疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多(duō)结构(gòu)性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在(zài)市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能(néng)会继(jì)续受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致(zhì)博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价(jià)，基(jī)建板块受益(yì)于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要(yào)求，可(kě)能(néng)会受到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃(yuè)度(dù)较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持(chí)续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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