国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市场对(duì)于(yú)美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的(de)回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续(xù)上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事(shì)件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前(qián正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算)“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的(de)修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算)方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内(nèi)“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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