4月美国就业报告(gào)大(dà)超预期(qī)，新元电荷e等于多少？(xīn)增就(jiù)业、失业率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季节性有关(guān)。其中，新(xīn)增非农就业+25.3万人，高(gāo)于彭博一(yī)致(zhì)预期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预(yù)期的3.6％，位于历史(shǐ)低位(wèi)；小时(shí)工资环比(bǐ)增(zēng)速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高(gāo)于(yú)彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭博一致预(yù)期。非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据与此(cǐ)前超预期(qī)的(de)ADP一(yī)致，显示4月(yuè)美国就(jiù)业市场(chǎng)仍然维持稳健。但(dàn)是需(xū)要指(zhǐ)出的是，2月和3月新增非农(nóng)就(jiù)业合计下修14.9万，1季度新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农(nóng)就业虽(suī)超(chāo)预期(qī)，但(dàn)整体仍(réng)在放缓；“劳(láo)工荒(huāng)”可能导致企(qǐ)业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业(yè)；而4月季节因(yīn)子(zi)要高于(yú)以往(wǎng)年份，或导致非农就业数据偏高，未来持续性存在较大(dà)不确(què)定。非(fēi)农发(fā)布后(hòu)，截至北京时间晚上9：30,2年期和(hé)10年期美(měi)债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐(yǐn)含的(de)联储(chǔ)23年底(dǐ)降息预期(qī)从84bp回落至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　4月美国非农数据(jù)点评

　　4月(yuè)美国就业报告(gào)大超预期，新增就业、失业率、工资(zī)表现亮眼，但(dàn)或(huò)与季(jì)节性有(yǒu)关。其中，新增非农就业(yè)+25.3万人，高(gāo)于彭(péng)博一致预期(qī)的(de)+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预期的3.6％，位于(yú)历史(shǐ)低位；小时(shí)工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合(hé)彭博一(yī)致预期（图1）。非农就业数(shù)据(jù)与(yǔ)此前(qián)超预期(qī)的ADP一(yī)致，显示4月美国就(jiù)业市场仍然维(wéi)持稳健(jiàn)。但(dàn)是需要指(zhǐ)出的是，2月和3月新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业合(hé)计下修14.9万，1季(jì)度新增非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽超预期，但整体仍在(zài)放缓；“劳工荒”可能(néng)导(dǎo)致(zhì)企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业(yè)；而(ér)4月季(jì)节(jié)因子要高于以往年份（图2），或导致(zhì)非农就业数据偏高，未来(lái)持续性(xìng)存在(zài)较大不确定。非农(nóng)发布(bù)后，截至(zhì)北京时间(jiān)晚上9：30,2年期和10年(nián)期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底(dǐ)降息(xī)预期从84bp回落(luò)至(zhì)78bp（图(tú)3）；美(měi)元(yuán)指数基本持平(píng)于101.5；美国三(sān)大股(gǔ)指涨(zhǎng)超1％。

　　非农新增就业整体回升，其中商品相关行业回升明显。4月商(shāng)品相关行业(yè)新增非农(nóng)就业3.3万人，占(zhàn)4月新增就(jiù)业的13％，相对3月增(zēng)加5万人。其(qí)中(zhōng)，制(zhì)造业(yè)、建筑业等新(xīn)增就业均边际回升。商品(pǐn)相(xiāng)关行业就业边际改善，或反映制(zhì)造业边际(jì)好(hǎo)转。例如，4月(yuè)美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通(tōng)胀环(huán)比也边际(jì)回升(shēng)。4月服务业(yè)相关行业新(xīn)增就业从(cóng)3月的18.2万上升至22万，但(dàn)内部出现分(fēn)化。其(qí)中，医疗保健(jiàn)和商(shāng)业服务新增就(jiù)业分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此前(qián)吸(xī)纳就业较多(duō)的休闲酒店业4月新增就业3.1万人(rén)，较3月回落(luò)0.9万人(rén)（图表4）。其他需(xū)求指标(biāo)指示(shì)，服务业需(xū)求可能仍在走弱。例如(rú)3月美国休闲餐饮、医(yī)疗保健与零售业的总空(kōng)缺约384万人，较22年12月的470万人大(dà)幅下降(jiàng)，回落至21年(nián)5月的水平（图(tú)表5）。

　　失业率创新低以(yǐ)及小时(shí)工资(zī)增速回(huí)升，显示劳工市场韧性较强(qiáng)。尽管遭遇硅谷(gǔ)银行风(fēng)波的(de)不确(què)定性冲击，4月失业率仍然下降0.1个百分点至(zhì)3.4％，位于历史低(dī)位，反映就业(yè)市场(chǎng)韧性较强，短期仍有望保持(chí)稳健。1季度小时工资(zī)增(zēng)速(sù)低(dī)于其他工资指标，4月小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资增(zēng)速回(huí)升后(hòu)，与其他工资指标的差距(jù)收(shōu)窄，指示美国潜在的工资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显著高于联储合(hé)意水平（3％左右），这(zhè)可能(néng)加大美联储的紧缩压力。3月岗(gǎng)位(wèi)空缺(quē)数据显示，美国就业市场劳动力供(gōng)应紧张(zhāng)局(jú)势整(zhěng)体仍在(zài)小(xiǎo)幅缓解。最能(néng)反映就业市场紧张程度之一(yī)的职位空缺与待(dài)业人数之比连续三月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月的水平（图表7）。根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验，当(dāng)前职位空缺和求职人之比的回落速(sù)度接近1973年的高(gāo)通胀时期(qī)，预计2023年4季度(dù)，美国就(jiù)业市场(chǎng)才能更(gèng)接近供需平衡（图(tú)表8）。

　　我们认(rèn)为，超(chā元电荷e等于多少？o)预期的非农(nóng)就业数据将进(jìn)一步削弱(ruò)联储(chǔ)的降息(xī)意(yì)愿，但实际(jì)经(jīng)济(jì)动能或弱于(yú)非农就业数据所指(zhǐ)示的水平，后续(xù)需要关(guān)注季(jì)节因子扰动下降后就(jiù)业数据(jù)的走势。非农就业超预期(qī)叠加(jiā)工资增速回升，预计联储将维(wéi)持相对(duì)市(shì)场更加(jiā)鹰派的(de)立场。若(ruò)就业数据出现(xiàn)明显恶化，联储(chǔ)转向的(de)可能性将加大。5月以(yǐ)来，第(dì)一共和银行被接管、西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行等区(qū)域银行股价(jià)大幅下(xià)挫，中小银行风险仍在(zài)发酵（参见《美国第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债务上限触(chù)发时点提前，前景存在较大(dà)不确定性(xìng)（参(cān)见《美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)提(tí)前触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高(gāo)利率(lǜ)叠(dié)加不断发酵的银行(xíng)危机以及债务上限风(fēng)波，金融市场动荡(dàng)可能性加大，不排除金融风(fēng)险以及实(shí)体经济的脆(cuì)弱(ruò)性倒逼联储下半年转向(xiàng)。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：美国中小银(yín)行再现挤兑风波；欧美(měi)陷入衰退概率增加。

　　文章来(lái)源(yuán)

　　本文摘(zhāi)自(zì)：2023年5月6日发布的《非农强于预期，但或许和季节性有关》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 元电荷e等于多少？