昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开(kāi)始后(hòu)不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调(diào)，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的(de)消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机(jī)的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受(shòu)债务(wù)上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元(yuán)指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股和(hé)美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续(xù)进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，美国财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称(chēng)，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压力可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和(hé)通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具(jù)有限制性的(de)。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及其能实(shí)现的程(chéng)度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃(lí)作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于(yú)6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴(xīng)能源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻(bō)璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销(xiāo)数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库(kù)存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何(hé)时(shí)能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库(kù)存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是(shì)基(jī)差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是(shì)月供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴(xīng)能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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