自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说一(yī)季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持(chí)，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到(dào)，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的(de)优势之(zhī)一(yī)在于可积(jī)累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目(mù)标，可积(jī)累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持(chí)下(xià)来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端(duān)制造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持(ch夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说í)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方达新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心(xīn)恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在(zài)每(měi)一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点。

　　夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说展望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同(tóng)的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季度(dù)新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季度退(tuì)出(chū)富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈(chéng)现的(de)复(fù)苏力度(dù)还(hái)不是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造(zào)价(jià)值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的(de)周期(qī)性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型(xíng)基金获(huò)取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来(lái)市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好收益(yì)。

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