5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn王宝强学历，王宝强不是84年的吗)子产品等(děng)终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事王宝强学历，王宝强不是84年的吗等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的(de)落地王宝强学历，王宝强不是84年的吗，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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