国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协议以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速(sù)话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对(duì)利率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担(dān)忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期(qī)，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获(huò)得(dé)了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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