金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开(kāi)盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的(de)直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增(zēng)长趋(qū)势，存(cún)货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华(huá)联集(jí)团董事、董事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际(jì)控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也(yě)一举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空(kōng)间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目以待。

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