在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和(hé)基本消费品(pǐn)等(děn事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼g)在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金(jīn)已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化(huà)基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的(de)经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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