2022年是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作(zuò)为新能(néng)源的(de)重点领域，光伏设(shè)备行业(yè)备(bèi)受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高成长性背景下，上市企业产量不断(duàn)扩(kuò)大，营收、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业内上中下(xià)游板块的盈利(lì)能力(lì)分化严重(zhòng)，亟待(dài)引起注(zhù)意。

　　金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不(bù)齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大板块，分别(bié)是(shì)上游的(de)硅料(liào)硅片生产(chǎn)加工板块(kuài)，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈现金字塔(tǎ)结(jié)构，上(shàng)游板(bǎn)块处(chù)于(yú)金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业(yè)净(jìng)增长的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家(jiā)企业(yè)总体(tǐ)利润贡献度小，且(qiě)毛利(lì)率不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅(guī)料硅片(piàn)价格下行预期增加，结合对企业经营数据变化(huà)的(de)分(fēn)析，可以看(kàn)出(chū)：光(guāng)伏设备(bèi)的上游将迎来降价与去库存阶段，这对于(yú)中下(xià)游企(qǐ)业来说意味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企业经营能力提升。

　　归母净(jìng)利润突(tū)破千亿(yì)，八成企(qǐ)业利(lì)润(rùn)增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能(néng)源重要方向的(de)光伏(fú)设(shè)备，市场加大对上市(shì)公司的扶持(chí)力度。金融(róng)界上市公司(sī)研究院统计发(fā)现(xiàn)，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得的(de)政(zhèng)府补助较2021年增加；累计(jì)获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是上市企业(yè)经营(yíng)规模不断扩大，利润增速可(kě)观。产量方面来看，根据国家能源局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增(zēng)长(zhǎng)63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年(nián)光伏设(shè)备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高(gāo)科(kē)等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片(piàn)环节(jié)尤(yóu)其是(shì)大尺寸(cùn)电池处于供不应求的状态，年内累计(jì)实现电(diàn)池(chí)销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能(néng)力持续(xù)提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速(sù)居前的企业(yè)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利率(lǜ)2年增长(zhǎng)20个百分点，3家(jiā)企业(yè)净利润贡献(xiàn)过半(bàn)

　　光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利(lì)率分(fēn)析发现，上中下(xià)游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到(dào)光(guāng)伏产业(yè)的红利，行(xíng)业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂(chǎng)商(shāng)较(jiào)少，企业(yè)毛利率(lǜ)较高(gāo)；而(ér)中下(xià)游多数板(bǎn)块毛利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组(zǔ)件。但2022年板块毛利(lì)率(lǜ)上涨至(zhì)43.61％，成为光伏(fú)设备(bèi)行业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利(lì)率较(jiào)快(kuài)提升(shēng)，首(shǒu)先(xiān)是源(yuán)于(yú)供不(bù)应(yīng)求背景下(xià)的涨价。作为光伏(fú)设备行业的(de)原材料方，硅料硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来(lái)看(kàn)，硅片价格依然处于高位(wèi)。特别是(shì)上半年硅(guī)片价格持续(xù)高位运行(xíng)，硅片需求端(duān)旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业(yè)签(qiān)订(dìng)巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部(bù)企业代表之(zhī)一通威股份(fèn)，曾在(zài)2022年报中提(tí)及量(liàng)价双升，指出(chū)受益(yì)于多晶(jīng)硅产能(néng)缺口，相关产品持续(xù)扩(kuò)产(chǎn)，价格同比上(shàng)涨显著(zhù)，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净利润增(zēng)速为172％，特别(bié)是大全能源2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏(fú)设备行(xíng)业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环(huán)3家硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业(yè)归母净利润就增长了(le)337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行(xíng)业整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平(píng)均毛(máo)利率不超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏(fú)辅材等领域参与厂商较多，企业间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而(ér)言，光伏设备中下游板块2022年毛利(lì)率呈(chéng)现下行趋势(shì)，45家企(qǐ)业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响(xiǎng)公司盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅料硅(guī)片(piàn)爆赚的背(bèi)后，是中(zhōng)下(xià)游45家企业2022年(nián)归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利(lì)润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛(máo)利率数据来看，中(zhōng)下游领(lǐng)域的光伏(fú)加工设备和逆变(biàn)器毛利(lì)率3年来基本(běn)持(chí)平(píng)，而(ér)光伏(fú)辅材(cái)和(hé)光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明(míng)显，特别是光伏电池(chí)组件(jiàn)成为毛利率(lǜ)最低的(de)板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家上(shàng)市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头部(bù)企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业(yè)，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率2020年以来逐年(nián)下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于(yú)原材料(liào)涨价等因素影响(xiǎng)，福(fú)莱特的主业光伏(fú)玻(bō)璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块整体(tǐ)毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛利(lì)率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变(bià庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思n)器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛(máo)利(lì)率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公司去(qù)年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全球累计(jì)装机量(liàng)已突(tū)破340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅(guī)料硅片存(cún)货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行(xíng)业(yè)上游“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游“内卷(juǎn)”是行(xíng)业写照，而自2022下半年(nián)硅(guī)料硅片(piàn)价(jià)格自高位走出下行趋势，行业格(gé)局(jú)将发生怎样的(de)改(gǎi)变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅(guī)片(piàn)的阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅度超过(guò)30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协会硅业分(fēn)会公布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片(piàn)企业(yè)的经(jīng)营数据也(yě)可看(kàn)出硅片价格下(xià)跌对(duì)上(shàng)游(yóu)公司盈利的影响。今年(nián)一季(jì)度，大全能源(yuán)实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中(zhōng)环(huán)相比2022年同期(qī)增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一(yī)季度存货周(zhōu)转率数据发现(xiàn)，无论(lùn)是环比还(hái)是同比，相较而言都有明显下行趋势(shì)，说明当前有库存(cún)积压风险(xiǎn)。以大全能(néng)源为例，2022年一(yī)季度存货(huò庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思)周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周转率变化趋势

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅料(liào)硅片(piàn)面(miàn)临短(duǎn)期供过于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段下(xià)，硅片价格还(hái)有进一步下行(xíng)空间。这对于(yú)光伏电(diàn)池(chí)组件、光(guāng)伏加工(gōng)设备等对中(zhōng)下游板(bǎn)块，将能(néng)较好控(kòng)制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定(dìng)帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思