周(zhōu)一的(de)股市(shì)震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下(xià)跌(diē)期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在股市大幅(fú顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪)下挫的(de)时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出(chū)，资金(jīn)出现(xiàn)短期(qī)避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于(yú)多数(shù)标的(de)估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成(chéng)为资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入(rù)资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多(duō)结(jié)构性机会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)回(huí)落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代(dài)表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资(zī)金还(hái)会长期关(guān顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪)注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会继续受到(dào)了(le)资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块(kuài)内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据(jù)不及预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回(huí)调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企(qǐ)的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估(gū)值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下(xià)，部(bù)分企(qǐ)业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了(le)可能。虽然(rán)经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇(yù)资(zī)金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力(lì)消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机(jī)制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价(jià)等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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