近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布(bù)的(de)房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别)产量稳(wěn)增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据表(biǎo)现依(yī)然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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