大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前(qián)经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书(shū)记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二大(dà)的(de)破(pò)产银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机(jī)出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗(piàn)也没有(yǒu)造(zào)成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗态，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动(dòng)能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视通(tōng)用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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