核心观点(diǎn):在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确定性下(xià)，高(gāo)股息策(cè)略有(yǒu)望以其确定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的安全边际为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高(gāo)而稳(wěn)定，估扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文(gū)值处于历史低位(wèi)，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率为投资要素，选择(zé)股息率较高的(de)股(gǔ)票并长期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面意味着(zhe)公司(sī)有较(jià扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文o)高的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面意味(wèi)着(zhe)公司估值较(jiào)低(dī)，因此具备一(yī)定(dìng)的安(ān)全(quán)边际，而且投资的成本相对(duì)较低，长期(qī)持有还(hái)可以节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策略(lüè)的(de)安全性较高，在(zài)市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗(kàng)跌(diē)，防御(yù)性更强。从(cóng)当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的不确定(dìng)性；从大类(lèi)资(zī)产的投资(zī)收益来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行(xíng)板块为(wèi)代表的高股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得相对(duì)不(bù)错的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想要取得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股息(xī)端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提就是行业(yè)基本面(miàn)需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估(gū)值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定(dìng)的成长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次(cì)是股份行和城(chéng)商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中(zhōng)迎来资产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整(zhěng)体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡(gòng)献利(lì)润(rùn)释放(fàng)。预计随着大(dà)行重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)的(de)下行(xíng)和理财(cái)资(zī)金赎(shú)回的(de)趋缓也会使得(dé)负债成本(běn)有望进一步下行，净(jìng)息(xī)差预计会(huì)在下半(bàn)年提升(shēng)。资(zī)产质量(liàng)方面(miàn)银行板块处(chù)于历史较优水平，上市银行不良(liáng)率继续环(huán)比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块的配置(zhì)安全边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也(yě)保证(zhèng)了其比较(jiào)高(gāo)的(de)股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，国(guó)资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估(gū)有望(wàng)为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的(de)附加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文