4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头(tóu)，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市(shì)场对(duì)新年度(dù)减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外(wài)金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下，外(wài)棉价格承压运行，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩(suō)，最(zuì)终至4月底5月(yuè)初结(jié)束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来(lái)一直维(wéi)持倒挂的(de)格局(jú)，近期随(suí)着(zhe)国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较强的原(yuán)因在于国(guó)内(nèi)供需矛(máo)盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸(mào)订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉(mián)花播种和出苗(miáo)，减产(chǎn)预期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉花分(fēn)析师(shī)高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消(xiāo)费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位运(yùn)行。据监测(cè)，山(shān)东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企(qǐ)所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开工负荷及订单排单时间(jiān)达到近两(liǎng)年来最(zuì)高水平。同时由于大部分纺企纱(shā)线产品库(kù)存低位，产销压力(lì)较小(xiǎo)，促使部分企(qǐ)业增加原棉(mián)储(chǔ)备库(kù)存，为棉花市场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管(guǎn什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空)棉花现货价格(gé)持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉花的接受程(chéng)度并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需采(cǎi)购(gòu)为(wèi)主。5月进入淡季后(hòu)，下(xià)游订单明显减少，购销(xiāo)也(yě)较为冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨(zhǎng)也(yě)并(bìng)未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供(gōng)应端利(lì)多的推动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中棉协调查(chá)报(bào)告显示，2023年全国(guó)植棉(mián)意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大(dà)3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续出现低(dī)温降雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播种以及(jí)出苗带来了不(bù)利影(yǐng)响，进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)新年(nián)度产量(liàng)大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气(qì)温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长产生不(bù)利影响，再度(dù)引发了(le)市场对于天气的(de)关注(zhù)，期价再创阶(jiē)段(duàn)性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种(zhǒng)面积普遍下(xià)降，根据我(wǒ)们的(de)调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春(chūn)播开启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播(bō)种时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区出(chū)现(xiàn)大风沙(shā)、降雪、冰雹等极(jí)端(duān)天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度(dù)较去年同(tóng)期或(huò)推迟10—15日(rì)，将影响(xiǎng)棉铃(líng)什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空克重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就是行业人(rén)士对新(xīn)年(nián)度供(gōng)应收紧(jǐn)预期(qī)增强，普遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月份国(guó)内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积(jī)下降和播种期低温天气(qì)的双重作(zuò)用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增加。需(xū)求端(duān)，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，整体(tǐ)表现尚可，需求端带(dài)来的负反馈并(bìng)不(bù)明显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季(jì)，下游需(xū)求存(cún)在(zài)走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏(sū)的逻辑并(bìng)未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花(huā)消费(fèi)复苏的主力军(jūn)。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美(měi)高通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业(yè)者担忧持续加息的(de)紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的(de)消(xiāo)费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地区棉(mián)花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环比下(xià)降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一步(bù)使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶(jiē)段(duàn)性需求下(xià)滑，外(wài)棉(mián)价格也随(suí)之出(chū)现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的供(gōng)需预测，将(jiāng)全(quán)球(qiú)棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消(xiāo)费量(liàng)大幅调增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉市(shì)供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心上(shàng)移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经(jīng)济向好预期(qī)下，棉(mián)纺织市(shì)场消费增长明显，叠加极(jí)端天气对棉花正常(cháng)出(chū)苗生长(zhǎng)带来(lái)袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意(yì)愿(yuàn)增强(qiáng)，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月初(chū)国内外棉花价差（国(guó)内棉价(jià)-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成(chéng)本增(zēng)加，后续与外棉市场(chǎng)的竞(jìng)争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季后(hòu)需求(qiú)支撑(chēng)减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性(xìng)利(lì)好，天气对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽幅(fú)振荡(dàng)为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有许(xǔ)多轧(yà)花厂在(zài)升级改造加(jiā)工设备，对(duì)于产(chǎn)能持续扩张的(de)轧(yà)花厂来说，如(rú)果(guǒ)棉(mián)花产量(liàng)面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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