射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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