近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心不足。其(qí)次(当年非典为什么神秘结束了cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)当年非典为什么神秘结束了合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回(huí)调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提(tí)涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋(qū)势(shì)，不过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基(jī)本(běn)面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明(míng)显大(dà)于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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