5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影也第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美(měi)国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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