5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门(mén)收到(dào)《关于调整协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的下调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BP，其(qí)它(tā)金(jīn)融(róng)机(jī)构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定(dìng)存款更多是(shì)对公业务(wù)，而通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限拟(nǐ)下(xià)调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策(cè)走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副(fù)总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦基金(jīn)等公募(mù)基金公司(sī)及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低(dī)银(yín)行负(fù)债成(chéng)本；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延续(xù)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼ng>我们(men)认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行去年(nián)9月(yuè)下调存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利(lì)率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调，5月水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年息差(chà)不(bù)断下行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款持续高(gāo)增的情(qíng)况下，压(yā)降存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年(nián)以(yǐ)来(lái)银行(xíng)贷款向企业固定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限有利于对公(gōng)客户留存的(de)活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济综合(hé)融资成本不断下降，银行资产端收益(yì)下(xià)降较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介于活(huó)期与定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款与定期存(cún)款利率进行(xíng)了几轮(lún)调(diào)整，本(běn)次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)下调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行从自(zì)身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通过自律机(jī)制(zhì)协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式(shì)的改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来的(de)调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外(wài)，考(kǎo)评制度由(yóu)原来的激励(lì)为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存(cún)款利率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年(nián)的经(jīng)济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折(zhé)。目(mù)前(qián)居(jū)民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本(běn)成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息(xī)揽储(chǔ)的(de)成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度(dù)净息(xī)差水平均创历(lì)史新(xīn)低，上市(shì)银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社(shè)融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本成为当(dāng)务之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或(huò)有动(dòng)力持续主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质(zhì)较好的发(fā)债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体经(jīng)济(jì)资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面(miàn)也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿强调(diào)信(xìn)号(hào)意义的(de)作用(yòng)。今年(nián)是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降准以及结构性(xìng)货币(bì)政(zhèng)策等多项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予了实体(tǐ)经济所需的(de)一定的资金(jīn)投放(fàng)支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合(hé)融(róng)资(zī)成本，后续需要(yào)财政政策(cè)产业政策等配(pèi)套政策(cè)继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策利率的概(gài)率(lǜ)不大(dà)，但仍会维(wéi)持资金合理(lǐ)充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位(wèi)，后续是否进一步下调(diào)要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端，存(cún)款基准利(lì)率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上限(xiàn)的(de)调(diào)整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要(yào)看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行(xíng)指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银行跟随调(diào)降存款利(lì)率。我们认为，通过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进而保持(chí)贷款利率维持低位(wèi)或(huò)继续下行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持(chí)续(xù)下行，银行间利率下行，叠(dié)加银(yín)行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期被进一(yī)步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型商业银行和股(gǔ)份制(zhì)商(shāng)业(yè)银行(xíng)的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自身(shēn)也有动(dòng)力去下调(diào)存款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息差压力(lì)大(dà)是(shì)普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面，由于(yú)此前(qián)经济下行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观(guān)预期(qī)被放大，大量(liàng)资(zī)金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利率下调也有望带(dài)动(dòng)存(cún)款资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降(jiàng)通知释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻银行息差(chà)压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款降价(jià)叠(dié)加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的(de)影响集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规(guī)范银(yín)行的协定存款定价(jià)秩序(xù)，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下(xià)调后会普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及(jí)国有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍(réng)有空间。市(shì)场降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益，使得对(duì)公客(kè)户(hù)活期存款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋(qū)势，另一方面有利(lì)于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银(yín)行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及(jí)经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本的(de)下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的(de)空间，或带(dài)动(dòng)债(zhài)券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还(hái)有进一步(bù)下降(jiàng)的(de)空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行使得(dé)商业(yè)银行净息差(chà)已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场(chǎng)份额考核(hé)压力使得各行下调存款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来(lái)上(shàng)市银行存量(liàng)存(cún)款平均成(chéng)本(běn)率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预期，有利于(yú)降(jiàng)低全(quán)社(shè)会(huì)无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率，利多(duō)永续经营(yíng)性(xìng)质的票息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和(hé)空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存款定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存款付(fù)息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和实(shí)际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动流动性继续进入债(zhài)市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差(chà)压力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于(yú)压低(dī)全社会利率水平，利(lì)好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度货币政策执行(xíng)报(bào)告以及2023年(nián)一(yī)季度货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策基调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基(jī)础上强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前(qián)长端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息(xī)的确定(dìng)性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德(dé)立：水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼trong>普通投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以(yǐ)及(jí)安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较(jiào)活期(qī)存款(kuǎn)和相当部分的银行(xíng)理财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风(fēng)险偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无(wú)论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分(fēn)位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一(yī)步(bù)盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行货(huò)币政(zhèng)策增(zēng)量政策(cè)，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博(bó)弈交易下(xià)也可能(néng)会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性(xìng)好、历(lì)史回(huí)撤控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力预(yù)期(qī)下降，市(shì)场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步强化，因(yīn)此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往跑赢(yíng)市(shì)场(chǎng)。因此在当(dāng)前环境下，建议(yì)关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管(guǎn)理自己的(de)钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标(biāo)的(de)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可(kě)适(shì)当考虑公募货(huò)币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等级(jí)较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵活的产品。