北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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