随着一(yī)季(jì)报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三(sān)只基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金(jīn)配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富(fù)通(tōng)改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓世界上性功能最强的国家是哪个国家数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量(liàng)则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业世界上性功能最强的国家是哪个国家配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的(de)不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基(jī)本面、行(xíng)业景气(qì)度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注(zhù)一季(jì)报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价(jià)值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景气(qì)周(zhōu)期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了(le)偏(piān)科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期世界上性功能最强的国家是哪个国家大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济(jì)和(hé)新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带一路(lù)带(dài)动下的部分(fēn)细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关(guān)行业、企业(yè)基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机行(xíng)业的(de)景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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