调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃(tīng)价格(gé)，去年二(èr)季(jì)度芳烃市场的热度之高也(yě)正(zhèng)是由这个逻(luó)辑主导。然而，今年与去年(nián)的步调明显不(bù)一。期货日报(bào)记者观察(chá)到(dào)，同为芳(fāng)烃品种(zhǒng)，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘(pán)面已(yǐ)连续出现了(le)9连(lián)跌，从走势上来看，两品种的表现(xiàn)远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收(shōu)于825讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意1元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)持续阴(yīn)跌，主要原(yuán)因在(zài)于两方面，一(yī)方面由(yóu)于近期原油(yóu)大跌(diē)，另一(yī)方面近期(qī)成品油裂差下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美(měi)的滞涨格(gé)局，以及美国的(de)加息预期，需求(qiú)羸(léi)弱，市(shì)场对于(yú)衰(shuāi)退(tuì)的预期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产还(hái)没有(yǒu)落地，原(yuán)油(yóu)近期回(huí)补(bǔ)前期(qī)缺口(kǒu)后继续下行，对于(yú)化工特(tè)别是与之相关(guān)性(xìng)相(xiāng)对较(jiào)强的(de)PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽(qì)柴油裂(liè)差出现下滑(huá)，同时(shí)美国汽(qì)油库存(cún)在4月份(fèn)去库速率减缓，使得市场对于美国调(diào)油需求的预期边际弱化，对(duì)于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记者了(le)解到，美(měi)国(guó)夏油对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)，今年芳烃市场走(zǒu)势(shì)相(xiāng)对偏弱，且去年调(diào)油逻辑发生的时间(jiān)在5月(yuè)发(fā)酵、6月初达到(dào)顶峰(fēng)，今年调油(yóu)逻辑是(shì)在汽(qì)油旺季到来之前。

　　物(wù)产中大期货能化组组长谢雯表示，发生这一现象的原因(yīn)更多是(shì)始于路径(jìng)依赖，去年(nián)极(jí)端(duān)的调(diào)油(yóu)行情使(shǐ)得(dé)市场预期今年(nián)调油逻(luó)辑发生的概率(lǜ)仍较大，调油商(shāng)提(tí)前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油(yóu)逻(luó)辑是调(diào)油实(shí)实(shí)在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚(yà)价(jià)差大(dà)幅拉升；今年的调(diào)油带(dài)来芳烃美亚价差处于(yú)往年(nián)同期高位，但当(dāng)前美湾(wān)芳烃库(kù)存较高(gāo)，需(xū)求(qiú)饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑(jí)与去(qù)年在细节与节(jié)奏(zòu)上又有差异，主要体(tǐ)现在(zài)去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时(shí)市场对于美国高辛烷值调油料的(de)短缺(quē)没有提早预(yù)期(qī)，导致旺季来(lái)临后行情(qíng)一触即发，而(ér)经历过(guò)去年(nián)的大(dà)幅(fú)波动，随后调油商对于(yú)今(jīn)年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直(zhí)保持(chí)相(xiāng)对(duì)高位，给亚洲芳烃(tīng)流向美国创(chuàng)造套利空间，同时我们从去年四季度(dù)至今韩(hán)国出口美国芳烃的(de)数量保(bǎo)持相对(duì)高位可(kě)以一(yī)窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份(fèn)亚洲芳(fāng)烃装置的检修预期(qī)，今(jīn)年市场的调油(yóu)逻辑在3月份就(jiù)启动，提早(zǎo)并迅(xùn)速将(jiāng)芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中旬(xún)开始启动，这(zhè)明(míng)显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了(le)PXN在3月(yuè)下旬(xún)后(hòu)就处(chù)于(yú)高位(wèi)徘(pái)徊的状(zhuàng)态，意(yì)味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分析师韩冰冰表示，今年(nián)和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的(de)差异，去年5月(yuè)份是是(shì)炒(chǎo)作(zuò)调(diào)油需求的(de)主要时期，而(ér)今年市场(chǎng)提前到3月(yuè)就开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去(qù)年受(shòu)俄乌冲突(tū)影响，欧美地区成品油(yóu)供需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利(lì)润非(fēi)常好，调油逻(luó)辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经济(jì)下(xià)行压力较大，油品需求面(miàn)临走弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油(yóu)需(xū)求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以后(hòu)，油品(pǐn)利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要(yào)是由于俄乌冲突导致原油的出(chū)口(kǒu)受限(xiàn)以及疫情影响下美(měi)国炼厂(chǎng)大幅(fú)关停引起的(de)辛烷需求无法匹(pǐ)配(pèi)，从而导致(zhì)了美亚套利窗口(kǒu)的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅(fú)走高。今年看工厂对于调(diào)油行情有所准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺量需求将不如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看(kàn)来，二季度(dù)美国出行旺季下调油(yóu)需(xū)求被赋予期待(dài)，然而有了(le)去年二季度调油需求增(zēng)加(jiā)下亚美套利(lì)利润可观的(de)经验，部分工厂提(tí)前跟美国工厂签(qiān)订(dìng)了长约，今年的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃(tīng)出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出(chū)口总(zǒng)量的65％偏(piān)上(shàng)。同时，据了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用(yòng)FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗口(kǒu)打开后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发(fā)生，但是整体对于芳(fāng)烃价格的提(tí)振高度将(jiāng)极大(dà)可能不如去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动加剧，近期原油(yóu)库存(cún)低位回(huí)升，汽油裂(liè)解价(jià)差(chà)回(huí)落(luò)，亚洲甲苯(běn)调油优势下降(jiàng)，在对(duì)未来需求的不(bù)确定(dìng)和经济可能衰退的背景下(xià)调(diào)油需求出现了不(bù)稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来(lái)看，实则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面在恒(héng)力石化和嘉(jiā)通能源两套(tào)年产能共500万(wàn)吨新装置投产和(hé)下游消费走(zǒu)弱(ruò)的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置(zhì)投产下北方(fāng)低(dī)价货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯(chún)苯港口(kǒu)库(kù)存攀(pān)升，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累(lèi)库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正(zhèng)进入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬(xún)开始美国(guó)汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值(zhí)仍将保持(chí)高位，但是在当前衰退预期以及美(měi)联储加息背景下，成品油消费的成色或(h讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意uò)较预期大打(dǎ)折(zhé)扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的价差高点已(yǐ)经(jīng)看到，调油逻辑再(zài)继续大幅发酵的概率降(jiàng)低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)或(huò)将回归自身(shēn)的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力(lì)合约换(huàn)月，市场的(de)交易重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的(de)时间下(xià)市(shì)场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成(chéng)本端(duān)的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利(lì)之(zhī)外其他下游盈利(lì)性(xìng)不佳，纯苯港口库存(cún)去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯(xī)下游同样面临成品库存偏(piān)高和利(lì)润(rùn)不(bù)佳的局面(miàn)，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库(kù)压力，短期来看价(jià)格(gé)向(xiàng)上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意