来源：一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么海通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济(jì)工(gōng)作。今年(nián)以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短期(qī)政策不太(tài)可能转(zhuǎn)向(xiàng)收(shōu)紧，但是面(miàn)对高质量(liàng)发展要求，也没增量刺激(jī)政策(cè)。未来扩大需求主要依(yī)靠自(zì)发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不(bù)转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今(jīn)年(nián)的成绩(jì)，即“经济增(zēng)长好于预期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确(què)实好于去年四季度时的预期。但(dàn)随后会(huì)议(yì)也提到(dào)“经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”。这也使得经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有(yǒu)明(míng)显改善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的(de)差距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压(yā)力仍然(rán)存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前(qián)经济持(chí)续回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也(yě)没增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会议强调经济(jì)要实(shí)现“质的有效提升”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经济(jì)工作(zuò)会议精(jīng)神一致。这也意味(wèi)着稳增长不(bù)会(huì)通过强刺激(jī)的方(fāng)式，而是(shì)统筹推(tuī)动“经济(jì)运(yùn)行持续好转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动(dòng)力持续(xù)增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议(yì)要求“把发(fā)挥政策效(xiào)力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是(shì)，下一阶段(duàn)更多通过激发市场化的力(lì)量(liàng)去(qù)推(tuī)动(dòng)经(jīng)济修复，通(tōng)过(guò)改革开(kāi)放(fàng)的方式(shì)激发高质(zhì)量(liàng)的增长。所以会议指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公(gōng)平竞(jìng)争(zhēng)、共同发(fā)展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合(hé)规经营。要下决心从(cóng)根本(běn)上(shàng)解决企业账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言(yán)，政策刺激(jī)空间有限，主要(yào)还是以提振(zhèn)信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资

　　会(huì)议(yì)提出，积(jī)极的(de)财(cái)政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策(cè)的要求，本次会议强调“形成扩大(dà)需求的合力(lì)”，而(ér)去年(nián)12月会议的相关表述是“加强各类(lèi)政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道(dào)增(zēng)加城乡居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进文化旅游等服务(wù)消(xiāo)费(fèi)”。提高(gāo)消费(fèi)，主要还(hái)是靠居民劳(láo)动收入(rù)的自然修(xiū)复。另一(yī)方面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资(zī)，是(shì)政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长的(de)重(zhòng)点。会(huì)议提(tí)到，在超大(dà)特大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外(wài)商投(tóu)资放在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外资(zī)基(jī)本盘。要(yào)支持有(yǒu)条件的自贸试验区和自由贸易(yì)港(gǎng)对接国(guó)际(jì)高标(biāo)准经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体(tǐ)经济

　　会议强(qiáng)调，加(jiā)快建设现代化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是(shì)，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济(jì)”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的(de)。

　　会(huì)议明确(què)“要夯实科技自立(lì)自(zì)强根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源(yuán)汽车发展优势，加快推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能(néng)等设(shè)施(shī)建设和(hé)配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造(zào)创新生(shēng)态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们(men)认为，人工智能发展到一定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域(yù)，要推动平台企业规范(fàn)健康(kāng)发展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是(shì)重点(diǎn)

　　会(huì)议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托(tuō)机构改革化险工作”；再次(cì)强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方政府(fǔ)债务管(guǎn)理，严控新增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机(jī)构(gòu)的(de)风险出(chū)清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也(yě)需(xū)要(yào)化解。所(suǒ)以今(jīn)年(nián)和去(qù)年最(zuì)大的不(bù)同是疫(yì)情影响减弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济问题依然是存(cún)在(zài)的。

　　整体看，二(èr)季度经(jīng)济修(xiū)复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

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