金融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布(bù)2023年(nián)4月份金融(róng)数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融资(zī)规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经(jīng)济发放的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿(yì)元；对(duì)实体(tǐ)经济发(fā)放的外(wài)币贷款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同(tóng)比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元。其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政(zhèng)性存(cún)款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金融机构存款(kuǎn)增(zēng)加2912亿(yì)元。4月末，外(wài)币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评(píng)认为，M2同比回落，主因(yīn)居民存(cún)款13个月(yuè)以来(lái)同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季(jì)度同样处于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下：在经历了一季度的(de)爆(bào)发式增长后(hòu)，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构上来看，居民(mín)部门(mén)再次“缩表”，不过(guò)企业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度(dù)透支(zhī)了部分银(yín)行信贷额度和企业(yè)信贷(dài)需求，而(ér)且4月(yuè)地产销售(shòu)也边(biān)际走(zǒu)弱。社融增丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体(zēng)速与上月(yuè)持平，非标融资持续好转。M2增丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体速(sù)在高(gāo)基数下(xià)回(huí)落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同(tóng)比回丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体落主因居民存款13个月以(yǐ)来同(tóng)比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但更可能(néng)重回(huí)表外资产，而非(fēi)用(yòng)于消(xiāo)费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于(yú)个人存款的流出而非(fēi)企业活期(qī)存款大幅(fú)改善，和(hé)地产销(xiāo)售(shòu)的再(zài)度转冷有关。

　　4月(yuè)份人(rén)民(mín)币存款大幅(fú)减(jiǎn)少的问题，中信证券认为是季节性波(bō)动。因为银(yín)行倾向于让(ràng)理财产品在季末到期，使资金(jīn)回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在(zài)下(xià)季(jì)初发行新的理(lǐ)财(cái)产品承接。因(yīn)此居民(mín)存款在季末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业(yè)经营活跃度(dù)有所提升(shēng)。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较为一致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减少符合季节性规律。在本月数据中，居民端出现了新增(zēng)存款，新(xīn)增贷款同时(shí)收(shōu)缩的情(qíng)况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一(yī)般(bān)是(shì)居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少的时点。以4月为(wèi)例(lì)，今(jīn)年1.2万亿居民存款(kuǎn)的减少(shǎo)量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数(shù)据得(dé)出(chū)类似居民(mín)加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居(jū)民(mín)存款的(de)去向(xiàng)问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款(kuǎn)减少(shǎo)更(gèng)可(kě)能去向表(biǎo)外资产(chǎn)，而非(fēi)消(xiāo)费领域(yù)。

　　对(duì)于4月(yuè)的信(xìn)贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投(tóu)放中，结构(gòu)特征依然明显(xiǎn)。企业中长(zhǎng)期(qī)贷款贡献了(le)新增(zēng)信贷的绝大部分(fēn)，居民端(duān)中长期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期(qī)购房需求脉冲式释(shì)放(fàng)后信心仍然不足(zú)的情况。如(rú)果(guǒ)没有进一步的政(zhèng)策(cè)支撑，不排(pái)除居民端新增信贷(dài)量(liàng)会持续维持在低位。

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