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　　5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数(shù)字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字<夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字/span>过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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