近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)中国的国粹有哪些额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化工中国的国粹有哪些期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联(lián)储今年(nián)或(huò)还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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