5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明(míng)康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物(wù)、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位水平，具(jù)有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医(yī)药(yào)板块(kuài)是否还(hái)有新的(de)业绩驱(qū)动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的(de)影(yǐng)响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基(jī)本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的(de)估(gū)值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营(yíng)收与去(qù)年同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入的(de)比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情(qíng)受益(yì)细分领域，医药(yào)板块(kuài)中具有较好成长能(néng)力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位(xǔ)多创(chuàng)新药(yào)、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中的(de)增量大部分(fēn)都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必(bì)须要给(gěi)创新留(liú)出空间，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在(zài)本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新基(jī)建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程度(dù)上或仍(réng)是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委(wěi)员(yuán)会召开(kāi)新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级(jí)医(yī)疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多种形式，满足(zú)县域居(jū)民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临(lín)床重点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随(suí)着具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的(de)基层(céng)医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展空间(jiān)。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比(bǐ)的(de)优势加速进入医院，长期而言1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位(yán)，随着(zhe)多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力(lì)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位