如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中(zhōng)也表(biǎo耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的)示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David 耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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