北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国(guó)有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但(dàn)这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意(yì)多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预(yù)测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要的(de)公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看微软的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会(huì)让债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国(guó)公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为(wèi)什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次(cì)世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的(de)孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可(kě)能(néng)会完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依然(rán)是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可(kě)持续的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面(m项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求iàn)临被卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求事。我(wǒ)们(men)一直在试(shì)图(tú)洞悉的(de)是消费者的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒(dào)一(yī)样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然(rán)可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期(qī)来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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