尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT一厢情愿是什么意思大年通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议一厢情愿是什么意思，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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