近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向(买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜xiàng)“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一(yī)步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地(dì)区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续(xù)采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继(jì)续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回升后仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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