北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币顶的速度越来越快越叫的原因政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至顶的速度越来越快越叫的原因于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一(yī)季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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