在股市(shì)高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净率与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同(tóng)的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的(de)基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利(lì)益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益(yì)市(shì)场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得不狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(guǒ)破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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