北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的(de)业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了(le)微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要(yào)高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的(de)目标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在(zài)一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关(guān)于人(rén)工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事(shì)物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的(de)技(jì)术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的(de)投入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目(mù)标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重(zhòng)的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我们(men)的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面需要(yào)做的(de)工(gōng)作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先(xiān)考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(x佛教肉莲是什么ī)尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算(suàn)是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注佛教肉莲是什么的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而总(zǒng)是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确(què)实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的(de)投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票(piào)回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的(de)运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力(lì)，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划(huà)的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的(de)人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需(xū)要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在(zài)其(qí)领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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