自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披(pī)露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多(duō)数明(míng)星基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本(běn)维(wéi)持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大(dà)重仓股依次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业(yè)三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级(jí)的(de)经验，持(chí)续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数(shù)据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的经营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流(liú)可能是(shì)高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的(de)原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢(huī)复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季(jì)度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二(èr)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退(tuì)出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自202云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人1年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本(běn)和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人p>

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时(shí)的(de)投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新(xīn)低(dī)，意(yì)味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益。

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