金融(róng)界4月21日消息 自国家(jiā)统计局4月(yuè)11日(rì)发布3月份物价数据后(hòu)，近日(rì)关(guān)于所谓(wèi)“通缩”的(de)话题(tí)就不绝(jué)于耳(ěr)。摩(mó)根斯坦(tǎn)利(lì)中(zhōng)国首席经(jīng)济(jì)学家邢自强今(jīn)天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通胀可(kě)能是我(wǒ)们(men)的优势，至(zhì)少(shǎo)给决(jué)策层提(tí)供了(le)充(chōng)足(zú)的政策空(kōng)间，无需担(dān)忧通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可(kě)能(néng)是一(yī)种优势(shì)

　　而(ér)我们从(cóng)疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由(yóu)于我们产能充(chōng)裕，供(gōng)给端(duān)恢(huī)复(fù)略快于需(xū)求端，通胀(zhàng)暂时起不来，有(yǒu)利(lì)于物价相对温(wēn)和(hé)的水平(píng)。

　　邢自(zì)强以欧(ōu)美发达国(guó)家举(jǔ)例，疫情之后货币政策(cè)强刺激，带来高通(tōng)胀(zhàng)后(hòu)果不得不进行加息，而(ér)矫枉过正的(de)加(jiā)息过程又带(dài)来银行业震荡。在他看来，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能是(shì)我们的优(yōu)势，至少给决策层提供了充(chōng)足(zú)的政(zhèng)策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于(yú)近期中国通胀水平(píng)较低可(kě)以看得更乐观一些，不话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语必担心中国会(huì)陷入(rù)长期的需(xū)求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出，这也是一个滞后指标(biāo)，不会率(lǜ)先好转，需要(yào)经济环境有明显改善、企业感到盈利、订单有比较强的(de)转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复(fù)苏，就(jiù)业为什么也没有特别明显改善？邢自(zì)强(qiáng)指出，现在还(hái)处于(yú)经济(jì)修复阶段(duàn)，疫情前正(zhèng)常年份服务业能创造800万个就(jiù)业岗位(wèi)，但是(shì)21年、22年服务业只(zhǐ)创(chuàng)造了100万个岗位(wèi)，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万个岗位。“这是一种隐形(xíng)的失业，现在(zài)服务业(yè)仅仅是恢复到(dào)2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹(jì)上(shàng)需要时(shí)间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低迷是有(yǒu)原因的，跟感(gǎn)受(shòu)到的服务业在回(huí)升并不矛(máo)盾(dùn)，“回升只是补上去年底的坑，还没有回到潜在(zài)增速上，只有回到潜在增(zēng)速上(shàng)才能够逐步(bù)消(xiāo)化(huà)之前积压的潜在失业(yè)。”邢(xíng)自强判断，服务性(xìng)行业可(kě)能要逐季恢复，大概(gài)在今年底回到(dào)疫情前的(de)增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)指数(shù)）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比(bǐ)上月扩(kuò)大1.1个(gè)百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双(shuāng)双回落，一季度(dù)新增贷款(kuǎn)却(què)创纪录，引发了(le)关(guān)于通(tōng)缩(suō)的讨论。

　　央(yāng)行(xíng)：金融数据(jù)领先于经济数(shù)据(jù)，反(fǎn)映出供需(xū)恢复(fù)不匹(pǐ)配现状

　　4月20日(rì)下午(wǔ)，央行举(jǔ)行(xíng)2023年一季度金融(róng)统计数据有关情(qíng)况新闻发布会。央行货币(bì)政策司司长邹澜回(huí)应(yīng)称(chēng)，我(wǒ)国不存在长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要(yào)合理(lǐ)看待，通(tōng)缩一(yī)般具有物价水(sh话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语uǐ)平持续(xù)负增长、货币供应量持(chí)续下(xià)降的特征，且常伴随(suí)经济衰(shuāi)退。当前我国物(wù)价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货(huò)币供应量）和社融增(zēng)长相对较快，经(jīng)济(jì)运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物(wù)价回落(luò)是因(yīn)为经济(jì)基本面和(hé)高基数等因素。邹澜(lán)进(jìn)一步解释(shì)，一方(fāng)面，供给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政(zhèng)策(cè)有力(lì)支持下(xià)，国内生产持(chí)续(xù)加快恢(huī)复，物流畅通保(bǎo)障到位，特(tè)别(bié)是(shì)“菜篮子”“米袋(dài)子(zi)”供(gōng)给(gěi)充足。另一(yī)方面，需求恢复(fù)较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚(shàng)未(wèi)消退，消费意(yì)愿尤其是大宗消费需求回升需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应也(yě)有(yǒu)所影(yǐng)响。邹澜进一步(bù)指出，去年3月国际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜(cài)价(jià)格(gé)反季(jì)节(jié)上涨，也带来高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增长(zhǎng)与物价(jià)回落并存(cún)，本(běn)质(zhì)上受时滞影响。稳健货币政策注重(zhòng)从供给(gěi)侧(cè)发力，去年以来支持稳增(zēng)长力度持续加(jiā)大，供给端见效较快(kuài)。但实体经济生产、分配、流通、消费等环节的效应传导(dǎo)有一个过程(chéng)，疫情反(fǎn)复扰动也(yě)使企(qǐ)业和居民(mín)信(xìn)心偏弱(ruò)，需(xū)求端(duān)存有时(shí)滞(zhì)。总(zǒng)体看，金融(róng)数据领先于经济数据，实际上反映出供需恢(huī)复(fù)不(bù)匹(pǐ)配的(de)现状。

　　统计局：当前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度(dù)经济(jì)数据(jù)发(fā)布会上(shàng)，国家统计发言人付(fù)凌晖就近期市场热(rè)议(yì)的中国经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)通缩进行了回(huí)应。他表示，总的来(lái)看，当(dāng)前中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶段也(yě)不会出现(xiàn)通缩。从(cóng)下阶(jiē)段(duàn)来看(kàn)，物(wù)价会稳步(bù)恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称(chēng)，从价(jià)格(gé)表现来看，由于去年基数较高，国际大宗商品价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)都比较(jiào)高，这样(yàng)影响今(jīn)年二季(jì)度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位，但这不说明通货紧(jǐn)缩。随着下半(bàn)年影响(xiǎng)因素逐(zhú)步消除，价(jià)格会回到一个(gè)合理水(shuǐ)平。

　　通(tōng)缩(suō)成立(lì)吗？券(quàn)商经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)激辩

　　中信证(zhèng)券直言(yán)，当前数据呈现(xiàn)复苏(sū)信号(hào)明(míng)显，通缩观点并不成立，预计下半年(nián)基数效应(yīng)消(xiāo)退后，CPI同比增速将开始(shǐ)回升(shēng)。

　　中金(jīn)公司(sī)称，“我们看到的是(shì)回暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面(miàn)亦难持续(xù)，货(huò)币供(gōng)应创新高(gāo)，经济已步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能低(dī)估(gū)了服务业(yè)和其(qí)他不(bù)可(kě)贸(mào)易品(pǐn)的(de)通胀。而作(zuò)为（不计(jì)入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房(fáng)价“再(zài)通胀(zhàng)”是更广义的(de)通胀走势(shì)最重(zhòng)要的风(fēng)向标之一(yī)。华泰宏观认为，不论是(shì)从居民(mín)收入(rù)、居民消(xiāo)费倾向、还是(shì)居民资产负债表(biǎo)的(de)边际变化而言，居(jū)民消(xiāo)费能力和购房意(yì)愿在防(fáng)疫政策优(yōu)化后都在修复，而非恶(è)化。

　　招商证券提到，一(yī)季(jì)度CPI走势(shì)并不满(mǎn)足央行对(duì)通缩的认定，其(qí)主(zhǔ)要(yào)反映局(jú)部(bù)性、外生性与阶(jiē)段(duàn)性(xìng)现象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持(chí)续(xù)走弱看似反(fǎn)常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物价下行不是通缩(suō)，而是与基数效应(yīng)、前期非经(jīng)济(jì)政(zhèng)策对企业(yè)家信心的(de)冲击(jī)以及(jí)疫(yì)情后居民风险偏(piān)好下降有(yǒu)关。当前(qián)中(zhōng)国经济仍在持续(xù)恢(huī)复进程(chéng)中，PMI、社融(róng)等(děng)指标反(fǎn)映经济(jì)恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好于外需的(de)特点。

　　国民经济研究所副所长(zhǎng)王小鲁称，在货币(bì)增长大(dà)幅(fú)度超过(guò)经济(jì)增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币走(zǒu)高，价格走(zǒu)低(dī)，这(zhè)不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制(zhì)了价格(gé)上涨。这种情况下货币扩张对促进增(zēng)长、扩大需求不仅于事无补，反而推高不良(liáng)债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏的本质是货币(bì)与有效(xiào)需求或(huò)供给的不匹配，背(bèi)后是居民与企业支出谨慎(shèn)、地(dì)产(chǎn)角色变化、海外市场转向三个原因。经济预期在(zài)经(jīng)历一轮上修(xiū)与(yǔ)下(xià)修后，当前宏观预期波动率再次(cì)抬(tái)升，国军宏(hóng)观认为会持续(xù)至(zhì)5月之(zhī)后(hòu)，当(dāng)宏观预(yù)期波动(dòng)率下降后(hòu)，“类(lèi)通(tōng)缩”复苏环(huán)境延(yán)续，长端利率依然有小幅下行空间，权益成长风格(gé)会相对占优。

　　国海策略也指出(chū)，通缩(suō)环境下(xià)景气(qì)行业(yè)的(de)稀缺是促成成(chéng)长牛的重要外部因素(sù)，物价水平(píng)的(de)回落多(duō)与有效(xiào)需求不足(zú)相关(guān)，在传统周(zhōu)期行业景气低迷的环境下，产业周期上(shàng)行的(de)成长(zhǎng)行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语