周一的(de)股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市(shì)场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多(duō)数标的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大(dà)跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入(rù)排行看，截至(zhì)上周五，略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净(jìng)买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金额接(jiē)略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音近(jìn)5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也(yě)位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆(nì)市买(mǎi)入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以获取整个(gè)市(shì)场的平(píng)均回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公募机(jī)构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是(shì)前期(qī)炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的(de)行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基(jī)建等(děng)权(quán)重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或(huò)有望引领低(dī)估值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另(lìng)外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流(liú)出的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持(chí)续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的(de)产(chǎn)品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民(mín)生(shēng)加(jiā)银(yín)基(jī)金认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计今年(nián)二季(jì)度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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