5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春(chūn)高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有(yǒu)较(jiào)大(dà)吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道(dào)是(shì)否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）存在(zài)一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年(nián)同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据来(lái)看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细分领域(yù)，医(yī)药(yào)板块中具有较(jiào)好(hǎo)成长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械企业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达到(dào)预期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速中的(de)增量大(dà)部(bù)分都被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医(yī)疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常明显的(de)，传统药企必(bì)须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的(de)年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而(ér)言(yán)，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医药板块中有刚性需(xū泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省)求的(de)新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之一(yī)，一定程度上或仍(réng)是今年医药(yào)投资(zī)的(de)胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作(zuò)为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生(shēng)服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮扶(fú)等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级(jí)医(yī)院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理学等专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政(zhèng)策(cè)的出(chū)台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命信息(xī)设(shè)备和心血(xuè)管耗(hào)材(cái)相关(guān)的板块将会(huì)有(yǒu)较大的发(fā)展(zhǎn)空间(jiān)。其中的(de)个股有(yǒu)：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布(bù)将会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域的基础泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借(jiè)高性价比的优势加(jiā)速(sù)进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持的(de)持续加(jiā)强，国产替代将逐步(bù)加速，相关(guān)大型医(yī)疗器(qì)械(xiè)的(de)龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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