四大国有银行的(de)集(jí)体(tǐ)降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行业已有三波(bō)存款利率下调，此前两次分别(bié)是：4月(yuè)，多家中小银行人民币存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行(xíng)跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来(lái)已有(yǒu)至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信(xìn)用(yòng)合作联社）下调人民币存(cún)款利(lì)率(lǜ)，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投(tóu)资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那(nà)么，如何理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱号？市场上关(guān)于(yú)企业、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次(cì)存款利率新规主要基(jī)于三(sān)重考量。一是(shì)符合推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)；二是(shì)对银行(xíng)而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次降息也被看作是促(cù)进宏观经济(jì)复(fù)苏(sū)的表现。

　　不(bù)过也需要看到的是，本(běn)次调降中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，通知存款则集中于(yú)短期存款，都是针对特定存取需(xū)求(qiú)的客户，面(miàn)向范围有(yǒu)限。据(jù)民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队测算，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款在银(yín)行存款中占比(bǐ)不高，以四大(dà)行的单(dān)位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存(cún)款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数据显(xiǎn)示，协定存款等规(guī)模预计(jì)为20-30万亿，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关(guān)注(zhù)一：如何理解此(cǐ)次下调通知和协(xié)定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从过去二(èr)十年的(de)数据看，我国实际利率(lǜ)总体保持在略低于潜(qián)在经济增速这(zhè)一“黄(高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱huáng)金法(fǎ)则”水平上，与潜在(zài)经济增长水平基本匹配。在(zài)经济复苏的关(guān)键时(shí)点上，如何理解(jiě)此次下调(diào)通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点(diǎn)都提(tí)及的(de)是(shì)，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究部(bù)首席经(jīng)济(jì)学家李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，随(suí)后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市(shì)场利率定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认(rèn)为，这均是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差(chà)压力的(de)必(bì)要性(xìng)来看，民(mín)生证券(quàn)宏观团(tuán)队(duì)也倾向于(yú)认为，本次调整更(gèng)多仍是延续去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利率(lǜ)调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。此外，数据(jù)显示，国有银行一季度净息(xī)差水平(píng)均创历(lì)史新(xīn)低(dī)，当(dāng)下调利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放(fàng)信贷的积极(jí)性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息(xī)差(chà)压力(lì)增大外，某大型(xíng)银行金(jīn)融市(shì)场研究员还关注到的是国内存款市(shì)场的(de)供需变(biàn)化(huà)——近年(nián)来(lái)国内经济受多重因(yīn)素冲击，居民消费场景受制约(yuē)，预防性储蓄有所增加及风险偏(piān)好下(xià)降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较(jiào)快，部分银(yín)行根据市场供需变化(huà)，综合指数(shù)经营情况(kuàng)，灵活调节(jié)存款利率，只是不同银行在调整节奏(zòu)、时(shí)机方(fāng)面存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次存(cún)款(kuǎn)利率下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强(qiáng)调，要有效防(fáng)范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和(hé)信托机(jī)构改革化险工(gōng)作。一锤定音之下，本次调降利率也被认为(wèi)维护(hù)金融稳定的一大(dà)举措(cuò)。

　　呵护(hù)动作(zuò)具体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息差压力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；二是减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗志恒的观(guān)点(diǎn)是，调降(jiàng)协定存(cún)款和通知存(cún)款的利(lì)率上限，主要目(mù)的是(shì)规范银行业存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。当前银行净利差空(kōng)间(jiān)较小，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善银行盈(yíng)利(lì)、补充净(jìng)资本、降(jiàng)低金融(róng)风险。此外(wài)，银行负(fù)债端成本(běn)下降，也为资产端的贷款利率下调、降低(dī)实体经济融资(zī)成本进一步打开(kāi)空间(jiān)。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观(guān)首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是(shì)中小行高息(xī)揽储的成本压力，又有利于(yú)引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样(yàng)提(tí)到，新规对于规范(fàn)协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序作(zuò)用较大(dà)，减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银(yín)行负债成本。该团队预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来看，新(xīn)规将降低银行总存款付(fù)息率2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于压低全社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经济学家陈(chén)雳则表示，在当前整个经济复苏的(de)大背(bèi)景(jǐng)下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息(xī)调节，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本是否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年(nián)四季度货币(bì)政策执行报(bào)告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明，当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上也强调(diào)“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经济提供更有力支持(chí)”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币(bì)政策进(jìn)一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是(shì)，货币(bì)政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时(shí)尚早。“本次调(diào)降意味着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是(shì)针对银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就(jiù)必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性(xìng)信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国(guó)泰君(jūn)安董琦关(guān)注到(dào)，当(dāng)前(qián)经济修复内(nèi)生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将继续对经(jīng)济修复带来支撑作用(yòng)，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降还没(méi)有结束(shù)。

　　招商证券银行团队的观点也不(bù)谋而合——长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行金融市场(chǎng)研究员认为，需要看到的是，目前(qián)经济处于修复性复苏(sū)阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货币环(huán)境(jìng)支(zhī)持，同时，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏不平衡问题依然突出(chū)，要求货币政(zhèng)策支持(chí)精准有力。预计下(xià)半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调(diào)，在(zài)保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市场流动(dòng)性合(hé)理充裕情况下(xià)，更加(jiā)倚(yǐ)重结(jié)构性工(gōng)具，加大实(shí)体经济(jì)薄(báo)弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中(zhōng)的钱会(huì)不会(huì)变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律上限将迎调整的同(tóng)时，有市(shì)场观点担心，降息一方(fāng)面有利于刺(cì)激消费以及(jí)缓和银行经营压力，但另一(yī)方面老百(bǎi)姓、企业手里的存款收(shōu)益缩(suō)水了(le)。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定(dìng)存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协(xié)定存款介于(yú)定活期存款之间(jiān)，利(lì)率(lǜ)高(gāo)于(yú)活期(qī)存款，但比定(dìng)期存款存取(qǔ)灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持资(zī)金灵(líng)活使用的(de)同时，提高利息回报(bào)。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一种，主要(yào)有(yǒu)1天和7天(tiān)两(liǎng)个期(qī)限，支取时需(xū)提前1天或7天通知银行(xíng)，即可(kě)按实(shí)际存期及支取日相应币(bì)种档次利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天期(qī)通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开(kāi)立(lì)一个具(jù)有结算和(hé)协定存款双重功能(néng)的协定存(cún)款(kuǎn)账(zhàng)户，并约定基本(běn)存款(kuǎn)额度，由银行将(jiāng)协定(dìng)存款(kuǎn)账户(hù)中超(chāo)过该额度的部分按协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)单独(dú)计息的一种存款(kuǎn)方式(shì)。协定存(cún)款性质介于(yú)活期和(hé)定期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通(tōng)知存款既(jì)有(yǒu)对公业(yè)务，也有个人业务，但(dàn)都(dōu)有一(yī)定的存款门(mén)槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒提(tí)出的观点是(shì)，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存(cún)款基本上(shàng)以对(duì)公活(huó)期存款为主，对一般(bān)老百姓的(de)影响不大。对于企业(yè)来说(shuō)，会有一定(dìng)的(de)利(lì)息损失，但若存(cún)贷款利(lì)率都能有所(suǒ)下(xià)调，也(yě)有(yǒu)助(zhù)于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意(yì)到，央行最新数(shù)据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)，其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调降是否会刺激(jī)超额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦表示，这(zhè)一(yī)传(chuán)导过程(chéng)并非一(yī)蹴而就，且需要总量(liàng)政策(cè)继续(xù)支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特别是(shì)在前(qián)期服务(wù)业修复后，与制造业(yè)产(chǎn)生循环，带动收(shōu)入预期改善(shàn)，最终才会带(dài)动居民(mín)与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情(qíng)以来，企(qǐ)业及居民形(xíng)成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民增(zēng)加消费，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率(lǜ)提(tí)升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续的收入信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱