自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的(de)披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去(qù)年底的差不(bù)多(duō)的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配(pèi)置(zhì)港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一(yī)段时(shí)间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和(hé)对(duì)具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提(tí)高(gāo)了(le)难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗期市(shì)值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一(yī)季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要(yào)的其(qí)实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了(le)与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同的(de)声(shēng)音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公(gōng)司(sī)自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报(bào)的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率(lǜ)在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企(qǐ)业层(céng)面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确(què)的(de)事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)，兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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