5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。河北保定技校排名，保定技校前十名>

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素引起行业(yè)近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为河北保定技校排名，保定技校前十名对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(h河北保定技校排名，保定技校前十名òu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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