财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量逻辑可(kě)能不(bù)再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xí艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机ng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增速的(de)企业(yè)，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的(de)压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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