在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jī牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质n)的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情(q牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质íng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言(yán)，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益(yì)影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投资信心(xīn)。如(rú)果(g牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质uǒ)破净(jìng)率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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