自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基(jī)民关注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基(jī)本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域(yù)分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机(jī)会(huì)时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们(men)用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累体现在(zài)对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评(píng)估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都(dōu)经历(lì)过短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研(yán)究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度(dù)末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高(gāo)了(le)难(nán)度(dù)，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场(皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表chǎng)即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重要(yào)的(de)其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中国在(zài)中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新兴市(shì)场获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一(yī)二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的(de)是(shì)市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造(zào)价(jià)值(zhí)的(de)实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率(lǜ)水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的(de)金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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