作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份(fèn)的(de)通(tōng)胀数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩(suō)的时候？我们认为“通(tōng)缩(suō)论”言(yán)过(guò)其(qí)实：一(yī)方面(miàn)，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。下半年(nián)随着生猪价格筑(zhù)底(dǐ)回升、消(xiāo)费需求(qiú)逐步回暖，物价水平(píng)有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？ong>

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足(zú)以及消费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价(jià)格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需(xū)求带动旅游(yóu)价(jià)格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以及(jí)国内油价(jià)下降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及(jí)国际大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料(liào)、生活资料价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油(yóu)价格波动带动国(guó)内油煤加(jiā)工、化学(xué)原料及制品相关行业价(jià)格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关(guān)行业(yè)价格结束自(zì)去年底以来的强势表现，环(huán)比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供(gōng)给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了(le)需(xū)要担心(xī准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？n)通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性看(kàn)待物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，去年下半(bàn)年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历(lì)史低位，但今(jīn)年初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正在(zài)逐步(bù)缓(huǎn)解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波动(dòng)区间，也指向(xiàng)当前(qián)经(jīng)济仍(réng)在温和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回(huí)升(shēng)，以及中央猪肉(ròu)收储工(gōng)作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐步回(huí)归至正(zhèng)常水平、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构(gòu)成当前经(jīng)济的主要矛盾(dùn)。