当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所(suǒ)带(dài)来的(引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验频引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的(de)并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的(de)供需及(jí)价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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