北京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然(rán)高度看好(hǎo)苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披(pī)露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道(dào)什(shén)么(me)是正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨(jù)大的成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们(men)有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希(xī)望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了(le)最(zuì)初所谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人(rén)做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不(bù)能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会(huì)在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在商(shān速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉g)业地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一(yī)段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年(nián)内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能(néng)像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们(men)需要足(zú)够的资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情做得(dé)更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

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　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

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　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意(yì)志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zh速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉ǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的(de)人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书(shū)在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的(de)地(dì)位？”

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